¿Qué son activos financieros de renta
fija?
La literatura tradicional los define
como “títulos de deuda que tienen retribución fija permanente, tales
como papeles comerciales, pagarés, bonos y otras obligaciones”. Para
efectos de este libro vamos a ampliar un poco la definición para incluir
otros activos que si bien no son deuda, sí generan renta fija permanente
y que se deben tener en cuenta al momento de conformar un portafolio.
Se trata de los certificados de depósito y de las acciones preferenciales.
Probablemente algunos especialistas no estén de acuerdo en incluir las
últimas como renta fija. Mi sugerencia es que antes de incluirlas en tu
portafolio las estudies y decidas qué tratamiento quieres darles.
Invirtiendo
en bonos
¿Qué es un bono?
El término hace referencia a un
documento que respalda una deuda. Cuando una persona invierte en bonos le está
prestando dinero a un gobierno o a una corporación por un plazo determinado. Como compensación
recibirá periódicamente unos intereses. Al vencimiento le devolverán el valor
al cual fue emitido, conocido como valor facial o valor par. Estos instrumentos
usualmente son adquiridos por personas que requieren una renta fija permanente,
o aquéllas que necesitan el capital en un plazo determinado. A pesar de ser
instrumentos eminentemente generadores de renta, también pueden producir ganancia
de capital, si el precio de los mismos aumenta, y el tenedor los vende en ese
momento. Existe una gran diversidad de títulos. Se pueden clasificar de acuerdo
con diferentes aspectos:
A. El emisor. Los emisores usuales son los gobiernos
o entidades ligadas a ellos (estados, municipios y empresas o agencias
gubernamentales), los cuales emiten bonos públicos o del tesoro, y las
corporaciones o empresas privadas, que emiten los bonos corporativos.
B. El plazo de vencimiento. Se emiten títulos desde pocos días hasta
30 ó 40 años. El rendimiento debe ser proporcional al plazo. Así, los de muy
corto plazo producen un rendimiento bajo y los de largo plazo deben generar un
rendimiento más alto.
C. El riesgo. Se consideran de bajo riesgo aquéllos
que están respaldados por algunos estados o por garantía real, y los emitidos por
corporaciones e incluidos en las listas “AAA” de las calificadoras de riesgo.
En el extremo opuesto se encuentran los bonos de alto riesgo y alto rendimiento,
conocidos también como bonos basura, calificados como C y D. Como regla
general lo recomendable para un inversionista cauto es limitarse a colocar su
dinero en bonos grado inversión, que son aquéllos de riesgo medio a bajo
emitidos por empresas de primera línea y catalogados entre BB y AAA.
¿Qué significa valor facial o valor
par de un bono?
También conocido como principal, es el
valor nominal al cual se emite el título, el mismo que el emisor (un gobierno o
una empresa) debe pagar al tenedor en la fecha de vencimiento. Usualmente no
comprarás un bono por este valor, sino un poco por encima o un poco por debajo,
dependiendo de cómo esté fluctuando el mercado.
¿Qué significa interés acumulado de un
bono?
Es el interés causado pero aún no
pagado. Por ejemplo si adquieres el 1º de enero un bono que paga $40
semestrales de interés, recibirás tus $40 el 30 de junio. Pero este instrumento
está generando intereses todo el tiempo, así que si lo vendes el 30 de marzo,
recibirás $20 de intereses como resultado de los tres meses que lo tuviste en
tu poder. El comprador tendrá que pagarte esos $20; pero el 30 de junio él
recibirá los $40 que paga el bono todos los semestres.
¿Cuáles son los riesgos de invertir en
bonos?
A pesar de considerarse como una
inversión relativamente segura, el riesgo comercial puede ser significativo.
Los títulos emitidos por estados responsables son bastante seguros. En cuanto a
los corporativos, éstos tienen prácticamente igual riesgo que las acciones de
las mismas corporaciones, sólo que en menor grado. Por ejemplo, si una
corporación emisora de bonos y acciones quiebra y tienes de los dos, tendrás
mayor oportunidad de recuperar tu dinero con un bono que con una acción. Pero
desde el punto de vista práctico, esa recuperación no es fácil. En cuanto al
riesgo de mercado, el precio del bono también fluctúa de acuerdo con los
movimientos de los intereses. Sin embargo la fluctuación deja de tener
importancia si has adquirido los bonos con la intención de mantenerlos hasta el vencimiento. Los demás riesgos
existen al igual que en cualquier otra inversión. Quedas atado a una renta
fija, por lo cual estás asumiendo la eventualidad de la inflación, devaluación
y riesgo político.
¿Cómo se gana dinero invirtiendo en
bonos?
Los bonos generan ganancias por
intereses y tienen también el potencial de producirlas por el aumento del
precio del título. La definición de renta fija se refiere sólo a la parte de intereses que pagan periódicamente. La
ganancia de capital es variable y puede ser positiva o negativa, dependiendo
del precio y el momento en que los compres. Si pagaste un precio superior al valor facial, al vencer el
bono te devolverán sólo este último, con lo que habrás sufrido una pérdida; si,
por el contrario, los compraste por debajo de ese valor, obtendrás una ganancia.
Puedes también venderlos antes del vencimiento y en ese caso tu ganancia o
pérdida dependerá de la diferencia de precio en relación con el momento en que
los adquiriste.
¿Qué factores deben tenerse en cuenta
al invertir en bonos?
Al igual que con cualquier otra
inversión, lo primero es evaluar los riesgos. Repasa la lista de este capítulo
y evalúalo de acuerdo con ella. Lo fundamental es el riesgo comercial. Para
invertir deberás limitarte a bonos considerados de grado inversión
(calificación AAA hasta BB). Los bonos basura se deben dejar para los
especuladores.
¿Es un fondo mutual de bonos una
inversión de renta fija?
No; a pesar de que sus componentes
(los bonos) son el emblema de la renta fija, cuando se compran a través de un fondo
mutual, tu inversión se convierte en renta variable. El fondo no garantiza un
rendimiento específico, ni la devolución del capital invertido. Tu posibilidad
de ganar va a depender del comportamiento del mismo en el mercado.
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